中江国际:投资周期与杠杆原理

      今天谈一谈四种周期和三种杠杆中的后一项,三种杠杆,即财务杠杆、运营杠杆、估值杠杆。
 
      第一次接触到三种杠杆之说,还是在邱国鹭先生的《投资中最简单的事》,刚开始不能理解,因为我不是财务会计专业的。中江国际你可能会想知道我是哪个专业毕业的,从事什么工作,也可能一点兴趣也没有。什么工作就不说了,机械工程专业的,理科生的思维还是有好处的,至少更讲究一个逻辑上的准确,要是狗屁不通的逻辑,我能说他是对的吗?
 
      什么是杠杆?简单点,就是借钱或者还钱,前者叫做加杠杆,后者叫做去杠杆。这里面国家一直在做这个事情,例如地方政府财务去杠杆,供给侧改革也跟这个有关系,至于去的杠杆加到谁的身上去了,大家也明白。买房的时候要加杠杆借贷,炒股的时候要加杠杆增大盈利,过年时候把欠的酒钱还一还等等,你每天都在跟杠杆打交道,却对她一无所闻。
 
回归投资。很多企业都在杠杆运营。
 
      财务杠杆。公司初创,你需要借钱买原材料、生产设备以及支付员工薪酬,是在加杠杆。如果是大公司,账上有的是现金,难道就不要借钱了吗?恐怕不是,钱还是要借的,借了钱,你跟本地的银行才能打成一片,你才是地道的本地企业。当然我们投资更多的接触上市公司,有一项内容值得关注,跟财务杠杆息息相关。很久之前的文章也提到过,销售收入减去成本就是毛利润,再减去三项费用中的管理费用和销售费用就是息税钱利润,再减去三项费用中的财务费用、企业税金就是净利润了。
 
      三项费用中的财务费用跟财务杠杆就有直接关系。如果财务费用为正数,也就是你借钱比存钱多,需要支付借款利息,我们粗略把这个数值除以7%(借款利率),也就是×15,能大概算出借了多少钱。你说,要是一家公司赚的钱都不够付借钱的利息,你能买它???当然这个借款也分长期和短期,中江国际就怕短期数量巨大,还不起不就暴雷了。还有一种情况,就是财务费用为负数,那就是公司不差钱了,存的钱太多,银行还要给你利息,美滋滋。所以股市见底的时候,那些借钱还不起的就破产,有钱活下来的就是大爷,财务杠杆由此而来。
 
     运营杠杆。销售收入减去成本就是毛利润,这样存在一个点,当销售收入大于一个值,成本不再增加,或增加很少(多生产一些产品,成本基本不需要),那样利润的增速就会大于收入增速。所以经济变好时,运营杠杆高的公司财务报表就会漂亮太多。哪些公司运营杠杆高呢,就是固定资产多的公司,汽车行业,工程机械等,白酒有运营杠杆吗,那还是有的,只是相对很低。

 
 
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